2026年上半年，美国经济大概率要“熄火”了

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【2026年上半年，美国经济大概率要“熄火”了】我经历过2008年金融危机，当年美国的重型卡车市场实际上在2007年就提前陷入衰退，2008年上半年美联储一直在降息，大家还以为订单会好转呢，结果下半年开始雷曼兄弟公司就崩了，带着经济雪崩，整个重型卡车市场也跟着垮了，到2009年都没缓过来。他们说，美国的重型卡车销量就像是经济的“预警机”，经历过几次衰退后，我觉得这个说法真的有道理。

2025年特朗普的关税新政反覆无常，这种巨大的不确定性直接导致很多企业主减少或者推迟投资，上半年的重型卡车销量显著缩水。但是如果说，上半年的行情是bad，那么可以说下半年以来就是worse，目前的估计是2026年上半年很可能会更差。

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这是美联储发布的过去五十年中重型卡车月销量数据，和这段时期内发生过的六次经济衰退。假设月销量类似于正态分布的话，我们可以计算12个月的平均值和标准方差值，再看看2025年下半年以来的销量暴跌，在统计学中与以前相比有没有共同之处。

第二张图是月销量和12个月均值加减2倍标准差的比较，灰色阴影是经济衰退时期，底下我标注了时间。

— 1980年1月美联储才认为美国经济开始衰退，但是1979年8月和12月重型卡车月销量已经分别跌破了“2倍标准差”底限，比衰退最多提前了5个月。

— 1981年7月经济再次衰退，早在5月和6月重型卡车月销量就跌破了“2倍标准差”底限，最多提前了2个月。

— 1990年7月开始衰退，但是3、4和5月的月销量提前跌破了“2倍标准差”底限，最多提前了4个月。

— 2001年3月开始衰退，2000年9、10和11月的月销量先跌破了“2倍标准差”底限，最多提前了6个月。

— 2007年12月开始衰退，其实3、4、5、6和7月的月销量都跌破了“2倍标准差”底限，最多提前了9个月。

— 2020年2月开始衰退，2019年11月的月销量跌破了“2倍标准差”底限，最多提前了3个月。

过去五十年中每一次经济衰退前，重型卡车的销量都跌破了“2倍标准差”底限。在统计学上，这种“倒霉事”发生的概率只有2.5%，妥妥的小概率事件。要知道，买这种大卡车的都是物流大佬和工业巨头，这帮人精明得很。他们只要预感到未来半年到一年运费要跌、订单要缩水，就会立马锁死钱袋子，一辆车也不多买。看起来，1990年、2000年和2008年那几次大衰退发生前几个月，重卡销量都精准地踩到了这根红线上。

目前的情况是，2025年下半年以来7、8、9、10和11月，连续五个月的月销量都已经跌破了“2倍标准差”底限，股票投资机会上一次看到这么个行情还是在2007年。上周还听说已经有小型卡车运营商出现了现金流断裂，司机还在路上，就收到电话通知，公司信用卡停用，没钱加油了，类似的情况也在2008年发生过。

再看上面这张图的情况就更“吓人”了，因为当前的美国重卡销量竟然直接跌破了“3倍标准差”的下限。在统计学里，这可是只有0.15%可能性的“极端事件”，说明市场已经不是普通的感冒发烧，而是进入了某种“休克”状态，而这种极小概率事件在过去五十年中的六次衰退全都出现了，一次也没落下过。你看图中2025年8、9和10月连续三个月那条几乎垂直掉下去的曲线，这波衰退信号的杀伤力和速度，甚至超过了2008年那次金融危机。这背后其实就是企业信心彻底崩了，大家被高额的贷款利息和乱糟糟的贸易环境压得喘不过气来，只能选择集体“躺平”。

我觉得如果跌破2倍标准差只是提醒该加衣服了，那跌破3倍标准差基本就是在宣告：大寒冬真的来了。卡车没人买了，说明流向实体经济的“血液”断了。按照卡车销量通常领先经济3到9个月的规律来看，2025年下半年出现的这次大跳水，已经把2026年一季度或二季度的衰退剧本给写好了。历史很少出差错，2026年的经济寒冬，其实早已藏在了现在的卡车订单里。

2026年上半年，美国经济大概率要“熄火”了吧。

挺有意思的一点是，美国普通消费者不到最后关头，通常是打死也不愿承认经济衰退真的来了。上图是美联储统计了过去五十年的乘用车和轻型卡车数据，把给普通人买的小轿车销量跟运输公司买的大货车放在一起对比，你会发现两者的预警意识简直天差地别。

小轿车对美国人普通家庭来说就是刚需，买车换车往往带着一种惯性。另外普通人对经济好坏的感知通常挺迟钝的，非得等到身边有人失业了，或者自己的收入缩水了，才猛地拍大腿发现不对劲。这种慢一拍让轿车销量成了经济的马后炮，哪怕危机已经到了家门口，只要还没倾盆大雨，大家还是会习惯性地按原计划买新车，开车出去度假，维持一种繁荣的假象。

所以说，美国人就像是生活派，天边乌云密布时，只要雨点没砸在身上，该消费还是消费，非得等到特朗普的经济危机把大嘴巴子抽到了脸上，大家才会疼得停下买车的脚步。

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