【券商聚焦】交银国际维持钧达股份(002865)买入评级指商业航天将成第二成长曲线

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　　金吾财讯 | 交银国际研报指，钧达股份(02865/002865)1Q26盈利0.14亿元（人民币，下同），为2Q24以来首次扭亏。受行业自律、出口退税4月1日取消前的抢出口、银价大涨推升成本等推动，电池片价格1Q26大涨，推动公司毛利率环比大幅提升23.1个百分点至13.5%。

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　　公司近期通过投资大力布局商业航天业务，包括：1）获取星翼芯能16.7%的股权，其全资子公司尚翼光电拥有中科院上海光机所技术背景，是中国内地稀缺的太空钙钛矿电池生产商，将与公司成立生产CPI膜、CPI膜与晶硅电池结合产品的合资企业；2）收购复遥星河60%股权，其全资子公司巡天千河是中国内地领先的卫星制造商，覆盖卫星研制、通信、遥感、数据处理、系统集成等全链条，双向交易股票收购完成后公司已成为市场稀缺的卫星制造上市公司。公司2月增发0.19亿股H股（占发行前股本6%），募资3.5亿元，其中90%用于太空光伏和商业航天领域。公司在商业航天方面已覆盖电池片、封装材料、卫星制造等多领域，有望充分受益于商业航天需求爆发，将成为公司第二成长曲线。

　　综合考虑银价上涨和“反内卷”推进稍慢于预期，该机构下调盈利预测。基于18倍2027年市盈率给予公司电池片业务估值194亿元，考虑到商业航天的巨大发展前景，按2家持股公司的持股比例给予该分部业务估值77亿元连续亏损止损，合计估值270亿元，上调目标价至86.89元。维持买入评级。